一、上市时间

集运指数（欧线）期货自2023年8月18日（周五）起上市交易，当日08:55-09:00集合竞价，09:00开盘。

(资料图)

二、交易时间

每周一至周五，09:00-10:15、10:30-11:30和13:30-15:00。

三、挂牌合约

EC2404、EC2406、EC2408、EC2410、EC2412。

四、挂牌基准价

由能源中心在上市前一交易日公布。

五、交易保证金和涨跌停板

交易保证金为合约价值的12%；涨跌停板幅度为±10%，首日涨跌停板幅度为其2倍。

集运指数（欧线）期货是一个创新性很强的期货品种，是国内首个航运期货品种，是我国第一个在商品期货交易所上市的指数类、现金交割的期货品种，也是第一个服务类期货品种；同时，海运价格水平波动较大，风险较大，在此，希望班轮公司、货代、货主以及期货市场各方参与者理性、规范参与，共同维护集运指数（欧线）期货健康平稳运行。

集运指数概述

集运指数(欧线)期货是上期能源与上海航交所合作，使用上海航交所编制发布的上海出口集装箱结算运价指数 (欧洲航线)为标的指数的期货。上海出口集装箱结算运价指数(欧洲航线) (简称SCFIS欧洲航线) 表征上海出口集装箱即期海运市场结算运价的变动，反映即期市场上海至欧洲航线集装箱船出发后的结算运价平均水平。SCFIS表征上海出口集装箱即期海运市场结算运价的变动方向和程度，反映的是班轮公司三个月以内短期合约市场、Freight All Kinds Rates (FAK) 成交客户的市场和公开市场，以及货代公司与客户达成的零售合约市场且不因货主企业类型或箱的特殊性等影响成交价格。结算运价是班轮公司和货代企业船开后的结算运价平均水平。其中，样本班轮公司的市场份额合计值需超过该条航线市场总量的80%;样本货代企业需在该航线的即期市场上保持1000TEU以上的预付货年出运量，并且能够保证每周具有稳定的成交数量和成熟的业务系统。

集运产业链概述

班轮公司是集运产业链的核心，其上游主要是为班轮公司租售船舶的租船公司和造船厂、租售集装箱的集装箱制造企业、提供燃油的燃油公司、提供装卸服务的港口码头企业等，下游主要是具有集运需求的外贸企业或者个人，以及在货主和班轮公司之间起着中介作用的货代企业、提供物流服务的物流企业等。总体而言，集运产业链呈现上游集中、下游分散的特点，中游班轮公司市场集中度最高，通常掌握着核心定价权。

影响集装箱运价的主要因素

集装箱运价波动的影响因素也取决于其自身的供需基本面，供应端主要是运力的变化，包括船队规模和船队周转以及集装箱规模等。需求端则和全球宏观紧密相关，由于集装箱货物多为下游消费品和制造业成品，因此居民收入与消费、通胀水平、财政和货币政策以及库存周期都会影响需求的变化，同时需求也存在一定的季节性;此外，运距也是影响需求的重要因素之一。

(1)供应端

运力的变化主要受到船队规模的影响，而船队规模变化关注的指标包括新船订单量、手持订单量、新船交付量和旧船拆解量。由于造船时间较长，一般需要2-3年，因此集装箱市场供应端弹性较低，通常滞后于需求波动。船队周转是影响短期运力的重要因素，船队可以通过调整航速、航线绕航和船舶停运等方式来进行运力管控，近年来全球集装箱船平均航速整体下降，今年上半年大箱船平均航速同比下降3-5%。国际海事组织IMO针对现有船舶的环保新政一现有船舶能效指数EEXI及碳排放强度指数CII将迫使船舶进行节能加装和主机功率限制改造，Clarksons预计这将导致全球整体运力在未来两年内下降2%-4%，不符合环保要求的船只将进行拆解，不过当前大部分集装箱船的船龄都较为年轻，船舶拆解将以小型船为主。

(2) 需求端

集装箱市场的需求与宏观经济周期密切相关，财政和货币政策通过居民可支配收入和通胀水平来影响居民实际购买力，从而传导至集装箱贸易需求。例如在疫情之初财政刺激政策支持之下，美国居民个人可支配收入一度显著走高，拉动美国个人消费支出同比快速反弹:随着欧美通胀攀升至高位和海外央行加息周期开启，流动性的持续收紧导致居民收入增速放缓，尽管 在超额储蓄的支撑下，消费仍有一定韧性，但以服务消费为主，居民对耐用品的消费更为谨真，包括电子产品、服装、家具家电在内的集装箱贸易主要运输货物需求承压。库存周期也强化了集运需求的变化。疫情初期的商品消费需求提前释放催生了补库需求，2021年底以来美国零售商库存逐月走高，显著高于往年同期水平，随着需求的逐渐放缓，欧美进入库存周期的主动去库阶段，目前美国零售商库存总量、同比增速以及库销比均处于历史高位，意味着企业面临较大的去库压力，这会在一定程度上抑制消费动能的恢复。此外，集运需求也存在一定的季节性表现，欧美9月返校季和11-12月感恩节和圣诞节假期是欧美集装箱需求的旺季，对于贸易量有显著边际提升。最后，运距也会在定程度上影响需求。运距短期可能会受到政治因素、极端天气以及运河搁浅/拥堵等各种突发事件的影响，长期来看主要跟随产业链转移和贸易格局的改变而变化。一般而言，平均航距的拉升会有效支撑运输需求，从而推升运价水平。整体而言，包括集运在内的航运是一个强周期性的市场，供应弹性较低，固定成本和资本开支占比大，需求受宏观驱动与经济周期息息相关，这种供需错配加剧了运价的波动性，因此需要关注从宏观到微观的众多方面才能掌握运价变化的脉络。