超预期降息，对债市影响几何？

来源:头条号 2023-08-24 13:03:23

(资料图)

事件

8月15日早间，央行进行2040亿元逆回购操作，中标利率由原先的1.9%降低10bp至1.80%；进行4010亿元一年期MLF操作，利率由原先的2.65%下调15bp至2.5%。此次政策利率的调降为非对称调降。

解读

在此前7月份的政治局会议表述中，也确实提出过“要精准有力实施宏观调控，加强逆周期调节和政策储备”，因此市场对于货币工具的加码有一定预期，但更多认为会是降准先行，降息待定。此次降息的迅速落地，侧面表明当下经济所面临的下行压力确实不小，并且政策制定相关部门已经切实认识到这个问题。7月的金融数据十分低迷，除去一定的季节性原因外，也反应出当下经济所面临的的核心问题，即企业和居民端需求不足，扩张和消费意愿有限。那么在其他配套政策还不能有效落地之前，总量货币政策再次发力，给予当下经济一定缓冲。同时注意到，本次降息针对OMO和MLF利率的调降幅度是不一样的，两者的差异在于OMO更多决定银行间资金利率水平，MLF则作为LPR的基准锚来影响实体经济的融资成本。此次MLF调降幅度更大，也说明政策的重心是希望降低实体企业的融资成本和债务负担，更好的激活经济体的活力。

对债市影响

政策利率的调降为利率下行打开了一定空间，宽货币逻辑再次被强化，10年期国债利率由降息前的2.62%位置一举向下突破2.6%关口，最低达到2.55%左右。后续走势方面，经济和信心的修复需要时间，在经济出现实质性复苏之前债市反转风险不大，且偏弱的数据和亢奋的交易情绪可能继续推动利率下行，持续关注经济基本面和融资需求的边际修复情况。风险提示：本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。南华基金管理有限公司（“本公司”）尽力为投资者提供全面完整、真实准确、及时有效的资讯信息。本材料并非法律文件，所提供信息仅供参考，本公司不对其准确性或完整性提供直接或隐含的声明或保证。本材料不构成任何投资建议，投资者在投资前请参阅本公司在中国证监会指定信息披露媒体发布的正式公告和有关信息并根据自身风险承受能力独立做出投资决策。本公司及其雇员、代理人对使用本材料及其内容所引发的任何直接或间接损失不承担任何责任。基金过往业绩不预示其未来表现，基金管理人管理的其他产品业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险，投资需谨慎。

事件

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